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华泰期货沪镍:镍铁价格小幅下调,需求方采购谨慎

2019年3月26日 08:57

2019年3月26日 08:57

有色金属

铜:供应方面变化不大,铜价暂由宏观需求预期主导

25日,现货市场升贴水较上个交易日再度提升,早市现货市场升水报价大幅提升,但是接盘力量比较弱,最终现货升水幅度较上个交易日提升有限;下游企业逢低存在适当的买盘,但力量较为被动;各个品牌之间价差再度扩大,主要是湿法铜升水上调力度有限。

上期所仓单25日继续增加,现货市场成交较为困难,扣税之后的升水仍然不理想,现货转向仓单的态势延续。 

25日,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日有所收窄,但幅度有限;25日,洋山铜升水小幅下调。

另外,进口数据方面,2月废旧铜进口环比大幅度下降,仅6万吨,环比下降近12.7万吨,实际综合1-2月总供应方面,同比增量有限。

25日,LME库存整体继续下降,并且仍然主要集中在美洲仓库,LME库存仍然以下降预期为主。COMEX库存也延续下降格局。

此外,宏观方面,市场对总需求的争论目前暂时空头占据上风,铜市场暂由宏观需求预期主导。 

总体上,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,中国市场方面,由于此前降税预期,库存继续处于积累状态,但随降税时间节点兑现,预估全球范围内库存重新分布阻力逐步消除,国内库存积累现状或将改观。另外,目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,此外,市场对未来宏观需求变化方面分歧较大,周五铜价格下冲,但我们认为或会遭遇抵抗,铜价格或进入蓄势期。

策略:中性

风险:库存累积超预期,需求风险

 

锌铝:锌锭二月进口量骤减,铝旺季下游需求好转

锌:据海关总署,2019年2月精炼锌进口量2.035万吨,环比下降70.59%,同比下降46.04%,由于进口维持大幅亏损导致2月进口量骤减,加剧国内锌锭紧缺现状。炼厂供给瓶颈(搬厂、环保以及设备问题)等待突破,炼厂正在陆续释放产能。当前看锌锭冶炼产能释放或处于拐点位置,另一方面下游正处于旺季,锌锭维持去库(去库幅度小于去年同期),建议空头底仓机谨慎持有。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润高企,预计高利润模式难以维持,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计炼厂开工难以长期维持低位(待观察),锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,空头底仓谨慎持有,后期视库存增加情况,择机空配。套利:降税政策落地,维持跨期正套。

风险点:宏观风险。

 

铝:下游旺季需求有所转好,全国铝锭维持去库趋势,本周库存环比下降3.5万吨。供给端国内冶炼产能逐渐抬升,3月份电解铝供给释放压力仍然较大,百德德保10万吨及昭通的20万吨电解铝产能正在释放,铝市供给压力仍大,维持价格区间内偏弱震荡判断。套利方面,受降税预期影响,电解铝现货升水扩大,反映降税对月差影响仍在,建议现货商维持跨期正套。中线看铝锭库存仍处于高位且电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,后市成本端供给压力也较大,据悉国电投务川100万吨氧化铝项目将在2019年4月初投料,7月份达产。百矿集团120万氧化铝项目将加速推进,因此成本下行预期不变,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,因此铝市向上的驱动力不大,维持铝价偏弱震荡的观点。考虑到19年仍有大量产能待投,预计产能仍将不断释放,预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略:单边:中性,空单底仓持有。套利:现货商维持跨期正套。

风险点:宏观波动。


镍:镍铁价格小幅下调,需求方采购谨慎

25日,进口镍对金川镍贴水扩大至400元/吨,进口镍对电子盘升水持平至2600元/吨,金川镍升水上调至3000元/吨。

21日镍仓单下降391吨,仓单量总量至0.9816万吨,当日现货市场成交再度活跃,因进口继续受到阻碍,仓单因此下降。

25日,现货精炼镍进口亏损幅度较前一个交易日有所扩大,进口继续受到阻碍。

25日,LME库存下降1098吨,总量下降至18.43万吨,整体上, LME去库存方向延续不变。

镍铁镍矿方面,25日,镍矿CIF报价持平,镍铁价格25日下调5元/镍,逐步临近月底,税率问题较为突出,不锈钢钢厂招标情况谨慎。

不锈钢市场方面,25日不锈钢现货市场价格普遍下调50至0元/吨,现货市场成交较为清淡。另外,来自宏观担忧情绪扩散。

产业链上,当前最终端需求市场依然偏向低迷,不锈钢市场仍然被动跟随镍价格波动,短期或难以改变;原料方面,镍铁受利润驱动的供应预期不变,另外,税率下调也会拉低现货价格,但因但国内新增产能和原有产能存在生产弹性,因此并不必然意味着产量增加;精炼镍方面,库存继续下降,并且短期看不到增量力量;镍铁和镍价之间预期分化,镍价格继续受到支撑,但因镍铁不锈钢的压制,短期或以震荡为主。 

策略:中性

风险:镍铁不锈钢

 

不锈钢:供应压力下需求不佳,不锈钢价格维持弱势

304不锈钢品种: 

现货:今日上午304不锈钢市场主流成交价继续下跌:佛山热轧主流成交价下跌50元/吨,无锡热轧主流成交价下跌50元/吨;佛山冷轧主流成交价下跌100元/吨,无锡冷轧主流成交价不变。当前304不锈钢冷轧已回吐自2月份以来的大部分涨幅,而热轧价格则表现相对冷轧较偏强,冷热轧价差大幅收窄。当前不锈钢市场信心依然不足,钢厂远期订单接单情况较差。三月份不锈钢产量预期环比大增,而需求一直没有亮点,市场对后市供应较为担忧。

原料:镍铁——近期中镍矿价格持稳,镍铁价格高位小幅回落,但表现较为抗跌。虽然镍铁中线预期压力较大,但当前市场上镍铁现货供应并不宽裕,即期原料计算镍铁利润持续走高。印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度;国内山东鑫海第四个矿热炉已经开始出铁,前四个炉投产进度较快,但后四个矿热炉投产时间可能延后六七月份;内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。整体来看中线镍铁供应压力依然巨大,2019年印尼镍铁产能增幅可能高达13-15万镍吨/年。铬铁——海外铬矿主产区南非实施限电政策,铬矿价格持续上行。因高碳铬铁主产区受限电影响开工率难以提升,且后期内蒙古铬铁主产区限电政策升级可能影响高碳铬铁产量,高碳铬铁价格或表现偏乐观。上周不锈钢厂陆续出台4月份高碳铬铁采购价格,较上个月明显上涨。

观点:近期镍铁价格逐渐从高位回落,虽然当前市场上镍铁现货依然偏紧,但二季度预期的印尼镍铁新增产能集中投放时间逐渐临近,需求端仍无亮点,中线镍价可能不乐观。目前不锈钢市场304热轧现货压力暂时不大,但市场对后期供应压力与需求弱势较为担忧,从而导致远期订单成交偏弱,且304冷轧库存持续攀升,当前冷轧库存已处于历史高位。虽然当前仍无法证伪传统消费旺季,四月份不锈钢下游需求仍有继续改善的可能,但因后期供应量可能重临历史高位、库存压力较大,市场信心依然不足,价格可能依然偏弱,若后期需求仍无实质改善迹象,则不锈钢价格中线可能偏悲观。

策略:中性。

风险点:不锈钢旺季需求证伪、库存持续累积。镍铁的供应压力开始显现。

标签: 机构行情评论

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